電子元器件的市場機遇和挑戰：

• 電子元器件業利潤增幅較高增勢放緩
• 產能釋放主導後景氣時期業績
• 把握增長確定性是投資關鍵

電子元器件的市場數據：

• 二
  、三季度23.96%上市公司利潤增長
• 利潤持續環比增長股占23.96%

據工信部網站數據顯示，電子元器件業保持較高利潤增幅

，但增勢有所放緩。前三季度，通信設備、計算機及其他電子設備製造業累計實現利潤同比增長86.1%，其中一季度增長2.28倍，二季度增長1.03倍，三季度增長35.5%。步入後景氣時代後
，投資者對電子元器件行業的投資發生轉變，尤其是業績增長確定性成為四季度投資的關鍵。第二、三季度，電子元器件業有23.96%的上市公司實現了淨利潤的持續增長。

利潤持續環比增長股占23.96%

據《證券日報》市場研究中心與WIND資訊最新統計，電子元器件（申萬一級）行業今年第二、三季度歸屬母公司股東的淨利潤環比均實現增長的公司有23隻
，占該行業96隻個股的23.96%，排在全部行業第二
、三季度環比增長股占比第二位。今年前三季度，電子元器件行業每股收益為0.1473元、每股淨資產3.0691元
、每股營業總收入2.0158元、每股經營活動產生的現金流量淨額為0.0988元、淨資產收益率為5.53%；以10月29日收盤價計算，電子元器件板塊動態市盈率為99.2倍（行業數據均為加權平均所得）。

第二
、三季度歸屬母公司股東的淨利潤環比增長的23家公司分別為（按第二

、三季度環比增幅合計數排序）：大恒科技
、大立科技、歌爾聲學、佛山照明、中航光電、橫店東磁
、長信科技
、興森科技、超聲電子、萊寶高科、振華科技、歐菲光、士蘭微
、華天科技、通富微電、勁勝股份、福晶科技、卓翼科技
、水晶光電、華微電子

、新嘉聯、晶源電子、東晶電子。

興森科技以及排名在其之前的個股，歸屬母公司股東的淨利潤第二、三季度環比增長合計數均高於100%。其中，大恒科技是第三季度較一季度淨利潤增幅最高的個股
，今年二季度環比增長124.39%、三季度環比增長90.40%；子公司中國大恒集團有限公司持有大陸期貨49%股權

，最初投資成本4900萬元，09年獲利800.5萬元
，2010上半年
，大陸期貨淨利潤同比下降約60%
，對中國大恒集團淨利貢獻減少185萬元。2000年上半年，中國大恒集團淨利潤為1840.66萬元，同比增長8.9%。

排名第二的是大立科技，今年二季度環比增長170.17%、三季度環比增長98.06%

；2010年三季報披露，預計2010年度淨利潤比上年同期增長幅度為：20%-50%，上年同期淨利潤：4530.37萬元。業績變動的原因說明：公司業務穩定發展，預計2010年度歸屬於母公司所有者的淨利潤較上年同期增長。

排名第三的是歌爾聲學，今年二季度環比增長167.29%、三季度環比增長29.08%；2010年三季報披露，預計2010年度淨利潤比上年同期增長150%-180%。上年同期淨利潤：9987.63萬元。業績變動的原因說明：募投項目達產，大客戶戰略的順利實施，有力支持了公司的業務發展，預計2010年全年公司業績快速增長。
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產能釋放主導後景氣時期業績

從行業基本麵看，三季度電子元器件行業以弱旺季數據收官。8月台灣電子數據欠佳，被動元件、PCB製造、LED等出現了環比下降，主要受PC和TFT麵板庫存調整影響；9月市場預期多數領域將有小幅環比回升
，但最終LED、被動元件、IC封測試
、PCB材料均出現環比下降
，低於預期。三季度曆史環比增長均值17%
，而本年度僅觸摸屏和太陽能保持強勁增長，PCB製造、IC封測、LED、被動元件的環比增幅小於5%，TFT領域出現下降。三季度供應緊張在多個領域開始緩解，內地廠商更依賴於消費電子和手機類產品，整體情況可能略好於台灣廠商。

有分析人士表示，電子元器件行業將步入後景氣時代，產能釋放將成為主導因素。2010年盈利大幅度超越曆史平均水平

，企業紛紛加大擴產力度，預計產能將在下半年逐漸開出，這將導致景氣逐漸回歸，預計2010年底行業將呈現季節調整，出現開工率下降。決大多數的電子元器件領域ROE都(dou)明(ming)顯(xian)超(chao)越(yue)曆(li)史(shi)平(ping)均(jun)水(shui)平(ping)，這(zhe)導(dao)致(zhi)行(xing)業(ye)產(chan)能(neng)擴(kuo)充(chong)從(cong)年(nian)初(chu)開(kai)始(shi)並(bing)逐(zhu)漸(jian)加(jia)強(qiang)，預(yu)計(ji)產(chan)能(neng)釋(shi)放(fang)和(he)需(xu)求(qiu)季(ji)節(jie)波(bo)動(dong)將(jiang)使(shi)景(jing)氣(qi)從(cong)年(nian)底(di)前(qian)開(kai)始(shi)下(xia)行(xing)。由(you)於(yu)目(mu)前(qian)電(dian)子(zi)元(yuan)器(qi)件(jian)庫(ku)存(cun)和(he)需(xu)求(qiu)都(dou)不(bu)大(da)會(hui)有(you)重(zhong)大(da)負(fu)麵(mian)影(ying)響(xiang)，市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)預(yu)計(ji)該(gai)行(xing)業(ye)2011年仍好於正常年景
，但景氣將低於2010年
，整體業績增速將顯著減慢。值得注意的是，國內半導體產業變革孕育機會，其長期演進將會形成與台灣較為相似的產業布局。

產品創新是電子元器件行業的發展動力。平板電腦(包括iPad like)是2011年上半年最值得重視的新產品，其被接受程度將超過Netbook和電子書。有機會切入中大尺寸生產體係的萊寶高科值得重點關注，軟板和HDI也是受益領域。電子產品的發展趨勢是感知與互動，其影響仍待深入挖掘。

有數字顯示，到2012年我國智能手機的市場份額將占國內手機市場的40%，將帶動SIM卡的封裝、電聲器件、傳感器件、PCB等上遊產業受益；根據有關研究機構的預測

，到2011年

，物聯網相關的嵌入芯片
、傳感器、無線射頻的“智能物件”數目可能超過1萬億個。另外還有智能電網以及高鐵建設等都給功率器件、被動元件帶來極大機會。

有you分fen析xi人ren士shi表biao示shi，後hou景jing氣qi時shi期qi關guan注zhu電dian子zi元yuan器qi件jian戰zhan略lve新xin興xing產chan業ye，其qi中zhong低di碳tan與yu物wu聯lian網wang領ling域yu孕yun育yu著zhe多duo種zhong重zhong大da技ji術shu創chuang新xin

，這zhe些xie技ji術shu可ke能neng是shi對dui傳chuan統tong產chan業ye的de顛dian覆fu，也ye意yi味wei著zhe未wei來lai巨ju大da的de市shi場chang空kong間jian，典dian型xing領ling域yu包bao括kuoLED、動力電池、太陽能發電技術、功率半導體以及物聯網應用模塊。

把握增長確定性是投資關鍵

xingyeyanjiuyuanyizhirenwei，muqianbandaotixingyeyijingyouzhouqidingbudeqiangshishichangzhuanxiangjijindezibenzhichujieduan，xingyejingqidukaishizhujijianruo。zhuyaoyouyixiajidianyuanyin：其一
，由於產量持續增加,DRAM等主要產品價格6月份開始出現明顯下滑；其二，三季度庫存仍在較高位置，對需求的拉動沒有常年那麼強勁，四季度需求得到滿足，將進入調整期；其三,半導體設備BB值持續保持在1.15以上的高位，訂單額和出貨額也持續增加，顯現出較為激進的擴產願望；其四
，三季度為半導體傳統旺季
，但7-8月份的單月銷售收入與二季度相比沒有明顯增長。但是行業景氣狀態仍然可以持續到2011年上半年。

但LED行業高增長時代已經開啟。2009-2013年全球LED複合增長率達到41%，其中大尺寸背光源和照明應用，將成為最主要的應用增長點。同時，隨著iPhone的推廣
、iPad的麵世以及微軟Windows7對觸摸功能的支持，標誌著觸摸屏應用進入快速增長階段，觸控麵板的滲透率將快速成長。

廣(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)認(ren)為(wei)，應(ying)把(ba)握(wo)增(zeng)長(chang)確(que)定(ding)性(xing)強(qiang)的(de)公(gong)司(si)。目(mu)前(qian)

，全(quan)球(qiu)電(dian)子(zi)行(xing)業(ye)已(yi)經(jing)度(du)過(guo)景(jing)氣(qi)度(du)最(zui)高(gao)的(de)時(shi)候(hou)
，各(ge)個(ge)子(zi)行(xing)業(ye)增(zeng)長(chang)狀(zhuang)況(kuang)有(you)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)下(xia)行(xing)趨(qu)勢(shi)，行(xing)業(ye)本(ben)身(shen)存(cun)在(zai)周(zhou)期(qi)性(xing)調(tiao)整(zheng)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)
，建(jian)議(yi)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)確(que)定(ding)性(xing)增(zeng)長(chang)的(de)新(xin)興(xing)領(ling)域(yu)及(ji)個(ge)股(gu)。一(yi)是(shi)業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)預(yu)期(qi)強(qiang)
，二(er)是(shi)行(xing)業(ye)成(cheng)長(chang)空(kong)間(jian)大(da)。重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)深(shen)天(tian)馬(ma)A、彩虹股份、長信科技、廣州國光、萊寶高科、順絡電子、國星光電等。

申銀萬國報告認為，功率半導體是低碳應用的基礎技術

，將持續快速增長。建議關注處於業務拐點中環股份，其太陽能矽片產能將從110MW快速上升到2011年初的500M,MOSFET產量正在迅速上升，預計將進入盈利狀態。預計國內廠商將在IGBT取得進展，包括中環股份
、士蘭微和華微電子均可關注。