機遇與挑戰：

• 光伏裝機超預期看好上半年補庫存行情

市場數據：

• 光伏2011年全球組件產能超過40GW
• 未來多晶矽價格將在30-40美元區間波動

2011年光伏裝機量略超預期，全年仍然供大於求

根據彭博新能源財經公布顯示2011年光伏裝機量為28GW

，從2011年下半年受益於中美市場的啟動和德國四季度搶裝潮影響，市場不斷調高2011年光伏裝機量預期，從22GW不斷上調，最後我們認為2011光伏裝機量略超預期，但是2011年全球組件產能超過40GW，仍然為供大於求。

看好一季度補庫存行情

目前庫存降到2011年一季度以來最低位。由於2011年產能的釋放和下遊需求並未有相應增長
，整個行業在2011年上半年被動補庫存
，庫存由2010年底的4.4GW達到2011年第三季度末的10GW。進jin入ru第di四si季ji度du，一yi方fang麵mian新xin興xing市shi場chang的de裝zhuang機ji量liang強qiang勁jin增zeng長chang和he德de國guo市shi場chang的de搶qiang裝zhuang，另ling一yi方fang麵mian製zhi造zao廠chang商shang顯xian著zhu降jiang低di產chan能neng利li用yong率lv，從cong而er使shi年nian底di總zong庫ku存cun水shui平ping大da幅fu降jiang低di到dao7.3GW以下，是2011年一季度以來的最低位。

看好上半年補庫存行情。全行業產能利用率在2011年三季度有著明顯下滑，矽片

、組件廠商產能利用率由2011年3季度60%下降到4季度40%，受益於上半年補庫存行情
，2012年一季度產能利用率將有所提升
，行業盈利出現好轉，我們看好上半年補庫存行情。

多晶矽觸底反彈

，未來將在30-40美元區間波動

我們認為未來多晶矽價格將在30-40美元區間波動，理由如下：1
、未來一兩年多晶矽產能仍然有較大釋放
，未來大幅漲價可能性不大。2
、30美元已經逼近不少廠商成本線，未來多晶矽技術並沒有太大技術突破，冷氫化技改後成本為25美元左右。

可再生能源十二五規劃即將發布

《可再生能源發展“十二五”規劃》目標已經確定，但是具體細節還未出台，預期將在節後發布，規劃顯示，到2015年
，太陽能發電將達到1500萬千瓦，年發電量200億千瓦時，地方的規劃則頻頻出台，國內裝機量熱情高漲，推動國內裝機量超預期增長。