行業事件：

• 上廣電資金陷入困境 將由上海儀電托管

行業影響：

• 上廣電去年一年的虧損額就高達18億
  ，早已資不抵債
• 光電還是上海市要發展的產業
  ，隻是上廣電自身沒有能力搞了而已
• 托管之後
  ，上廣電與夏普就第八代液晶流水線的談判很可能將產生變數

上海最大的國有集團之一—上海廣電集團(下稱“上廣電”)已陷入資不抵債的危險境地。

21世紀經濟報記者獲悉，上海市政府於3月25日成立上廣電托管小組，負責上廣電的債務處置和資產重組，小組成員由上海儀電控股集團(下稱“上海儀電”)和上廣電的管理層組成，負責人為上海儀電董事長蔣耀。

“上廣電靠自己已經過不下去了
，總得有人來解決
，所以市政府找到了上海儀電。”接近托管小組的知情人士稱，上廣電去年一年的虧損額就高達18億，早已資不抵債。

上廣電的官方網站顯示，該集團在世界各地的雇員超過25000人，2007年銷售收入為345.7億元，出口創彙25.8億美元，列中國電子信息百強企業排名的第十位。

“muqian
，shanghaiyidiandeshouyaorenwujiushichulizhaiwu。tuoguansilushi，shangguangdianlinengjixuzuoxiaqudebufenjinliangjixuzuoxiaqu
，buxingdebufenjiuyaojinkuaichulizhaiwuheqitashiyi。”上述知情人士稱。

上海市政府將提供上廣電托管期間債務處理所需的部分資金，記者進一步獲悉，上海市政府準備劃撥10億元以上的國有資產交給上海儀電，用於變現。

之所以會選中上海儀電負責托管，“與上海國資調整的一個思路有關。”接近托管小組的人士稱。上海儀電已成為上海第四家國有資產投資公司，將在下一輪上海國資調整中扮演重要角色。

“托管”兩部分
在全國的家電企業排名中，上廣電(SVA)一直處在第一集團

，是現存不多的國有控股家電集團之一。

上廣電負債累累的說法其實從去年下半年就已經散播開來。根據托管方掌握的數據，上廣電2008年全年虧損18億元，大部分銀行已經不再給其貸款，員工工資的發放也成為難題。

“我們去年底回去開會的時候，現在的管理層就承認了虧損兩位數(單位：億)。”回想起那次會議
，一位已經退休的上廣電中層覺得算是個“吹風會”，“也就是給我們一個心理準備
，公司可能要不行了。”

該集團下屬上市公司上海廣電信息產業股份有限公司(600637，以下簡稱廣電信息)和上海廣電電子股份有限公司(600602，以下簡稱廣電電子)，先前已分別發布了2008年度業績預虧公告：分別預虧損9億-10億元和9億-11億元。兩者相加就達到20億元左右，還未將上海廣電旗下的其餘36家非上市公司的業績計算在內。

“上廣電負債這麼多，已經談不上‘救’了，主要還是怎麼處理債務的問題。”談及托管思路時，接近托管小組的人士肯定地說。

他認為，托管隻能分為兩部分：上廣電旗下能單獨存活的公司就讓它繼續經營
，也不排除引入戰略投資者重組的可能；另一些資不抵債的公司，則變賣土地和固定資產，“盡快把債務處理掉”。

而目前上廣電旗下和索尼等外資企業合資的一些公司，則基本保留。

上海律協《公司法》研究委員會副主任吳冬解釋說，“嚴格來說，非金融企業的‘托管’沒有一個明確的法律定義”。吳冬稱
，《企業破產法》134條僅對金融企業托管有相關規定
，比如金信信托的托管等，但對於非金融企業還沒有規定。

“從現實意義來說
，上廣電的托管就意味著，把被托管方現有的管理權、組織架構、財權等都轉移到托管方。”吳冬說，之所以不采取並購的方式，則是考慮到保留被托管方的法律主體地位，並避免托管方陷入“債務黑洞”。

“這(zhe)個(ge)托(tuo)管(guan)的(de)意(yi)思(si)
，不(bu)是(shi)用(yong)上(shang)海(hai)儀(yi)電(dian)的(de)資(zi)產(chan)去(qu)重(zhong)組(zu)上(shang)廣(guang)電(dian)，而(er)是(shi)由(you)上(shang)海(hai)儀(yi)電(dian)來(lai)牽(qian)頭(tou)做(zuo)一(yi)個(ge)處(chu)置(zhi)方(fang)案(an)，得(de)到(dao)上(shang)海(hai)市(shi)政(zheng)府(fu)認(ren)可(ke)之(zhi)後(hou)，再(zai)來(lai)組(zu)織(zhi)實(shi)施(shi)這(zhe)個(ge)方(fang)案(an)。”接近托管小組的人士說，上海儀電扮演的是類似於資產管理公司的角色。

據悉
，上海市政府已經為托管做好了一定的資金準備。其預備劃撥給上海儀電的資產可能在10億元以上，“但我初步預計資產處置的總費用需要幾十億，這一塊的先期費用隻能由上海儀電先墊一部分了”。

而從吳冬律師之前處理托管相關法律事務的經驗看，如果僅僅改變管理方式，是很難挽回企業的財務狀況的，“除非大量注資

，不然大多數被托管企業還是要走上破產之路。”

國資調整新思路
上廣電在上海的特殊地位，源於其雄厚的國資背景，以及各股東舉足輕重的地位。

公開資料顯示，控股股東上海汽車工業(集團)總公司，以21.04億元投資占上廣電60.91%的股權。上廣電股東中另有上海國資委、上海工業投資集團、上海國際集團等一眾國資管理部門和實體公司。

但上廣電此番被托管
，並沒有由上海國資委出麵

，也沒有花落大股東上海汽車工業(集團)總公司，而是由儀電集團獨挑大梁。

“之所以會選中儀電，與上海國資調整的一個思路有關。”接近托管小組的人士稱。

據21世紀經濟報記者了解，上海儀電從2005niankaishi
，yijingditiaodijiangdingweicongchanyeyunyingxingzhuanxiangzichantouzigongsi，chengweishanghaidisijiaguoyouzichantouzigongsi。zhegebianhuayidedaoleshanghaiguoziweiderenke，bingchengweiqixiashude“綜合性資產運營平台”。2008年，國資委將上海有色金屬集團等企業劃撥給上海儀電進行資產重組。

在這個思路中，上海市國資委計劃將“那些剩下的經營狀況不是很理想
、產業前景不被看好的國有企業集團”

，通過上海大盛資產有限公司、上海儀電等這類國有資產投資公司
，實現資產重組或者國有資產的退出。

除此之外
，上海儀電另兩個優勢也為上海國資委所看重。其一，其現金流相對充裕
，“儀電前兩年一直在做資產整合
，現金流還是不錯的”。

其二，儀電集團的前身是上海儀表局，上廣電原本就是上海儀表局的下屬集團
，兩個集團之間的“知根知底”，也是其托管上廣電的主要原因。

曾zeng被bei征zheng求qiu托tuo管guan意yi見jian的de人ren士shi認ren為wei，上shang海hai國guo資zi委wei由you於yu缺que乏fa處chu置zhi資zi產chan的de經jing驗yan

，所suo以yi沒mei有you直zhi接jie擔dan任ren托tuo管guan人ren。而er大da股gu東dong上shang汽qi集ji團tuan也ye同tong樣yang沒mei有you這zhe個ge意yi願yuan。

在托管之後如何安置現有員工，托管小組並沒有給出明確說法。截至發稿時，上廣電旗下的兩家上市公司均未公告母公司被托管一事。

最後一根稻草
上廣電深陷債務泥潭
，涉及多重內外因素。

其中之一是上廣電於2003年投資近100億元“豪賭”液晶
，引入日本NEC的第五代 TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示屏)生產線。

“我們05年nian被bei請qing回hui去qu參can觀guan這zhe個ge工gong廠chang
，看kan到dao的de展zhan示shi樣yang品pin都dou是shi小xiao尺chi寸cun液ye晶jing麵mian板ban，我wo們men當dang時shi就jiu問wen了le，大da的de能neng不bu能neng做zuo。他ta們men回hui答da說shuo
，以yi後hou能neng做zuo。我wo們men又you問wen日ri本ben的de核he心xin技ji術shu轉zhuan讓rang了le沒mei有you，他ta們men回hui答da沒mei有you。”一位退休的上廣電中層管理人員回憶說

，這些回答

，使得他們對於這條流水線的盈利能力十分懷疑。

在上廣電旗下最主要的上市公司廣電信息2009年發布的預虧公告中
，提及兩個預虧原因：第一

，由於國際金融危機的影響蔓延到實體經濟，從而導致公司經營業績下降；其次
，公司投資的上海廣電光電子有限公司(下稱光電子公司)在2008年出現的重大虧損對公司業績造成了影響。

光電子公司正是生產液晶麵板的合資公司，被普遍認為是壓垮上廣電的最後一根稻草。

但這也不能簡單地看成是投資失誤。創維集團董事會主席王殿甫曾表示，“液晶麵板項目是資本密集型行業，尤其是前期投資巨大。當時在台灣就是依靠政府扶持才上的項目。”2005年上廣電之所以能引入第五代流水線，靠的是銀團貸款
，現在的問題是上海市政府是否願意繼續扶持這個行業。

在剛剛獲得國務院常務會議原則通過的上海建成“兩個中心”的內容中，先進製造業占有了一席之地。液晶麵板則被包括在先進製造業的範疇中。

“托管廣電之後
，不是意味著就不搞光電了。光電還是上海市要發展的產業，隻是上廣電自身沒有能力搞了而已。”接近托管小組的人士說。

一yi個ge月yue前qian，上shang廣guang電dian正zheng式shi宣xuan布bu與yu國guo際ji公gong司si洽qia談tan引yin入ru液ye晶jing麵mian板ban的de第di八ba代dai流liu水shui線xian。從cong此ci前qian披pi露lu的de引yin進jin資zi金jin來lai看kan，其qi比bi第di五wu代dai流liu水shui線xian更geng為wei昂ang貴gui，需xu要yao耗hao費fei數shu百bai億yi元yuan。

上廣電此番被托管，正在其與日本夏普公司洽談的節骨眼上。托管之後，上廣電與夏普的談判很可能將產生變數。

如(ru)果(guo)政(zheng)府(fu)方(fang)麵(mian)決(jue)意(yi)繼(ji)續(xu)推(tui)進(jin)這(zhe)個(ge)項(xiang)目(mu)
，那(na)上(shang)廣(guang)電(dian)還(hai)存(cun)有(you)一(yi)線(xian)生(sheng)機(ji)。但(dan)如(ru)果(guo)真(zhen)要(yao)上(shang)馬(ma)
，這(zhe)次(ci)由(you)誰(shui)來(lai)出(chu)這(zhe)筆(bi)昂(ang)貴(gui)的(de)學(xue)費(fei)？是(shi)托(tuo)管(guan)方(fang)上(shang)海(hai)儀(yi)電(dian)，還(hai)是(shi)背(bei)後(hou)的(de)上(shang)海(hai)國(guo)資(zi)委(wei)
？