機遇與挑戰：

• 原材料價格下跌
• 空調市場需求旺盛
  ，產銷增長高速

市場數據：

• 1-2月，空調行業銷售收入增長41%
• 4月15日至5月11日全國以舊換新日均銷售額4億
• 空調全年增速可能超過20%

空調產銷旺盛，庫存處於低位。近期我們跟蹤空調配件企業5月的生產狀況，感到需求依然非常旺盛;另外，今年5月全國各地氣溫普遍高於去年
，上海、杭州、南昌、濟南等地都已確認今年提前入夏，氣溫較早升高有利於推動空調的銷售。

洗衣機和電視機4yuedanyuechanliangzengsuhuanbishangsheng，bingxiangbingguizengsuhuanbixiajiang。youyuxiyijihedianshijiyijingjinrudanji，suoyijianyanzheyituidonglidezuoyongchengduhaixudengdaosijidu;而冰箱已經在2009、2010年(nian)經(jing)曆(li)了(le)兩(liang)年(nian)爆(bao)發(fa)性(xing)增(zeng)長(chang)，基(ji)數(shu)龐(pang)大(da)，所(suo)以(yi)也(ye)難(nan)有(you)超(chao)預(yu)期(qi)增(zeng)長(chang)。所(suo)幸(xing)黑(hei)電(dian)毛(mao)利(li)率(lv)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)
，因(yin)此(ci)還(hai)能(neng)期(qi)待(dai)優(you)秀(xiu)黑(hei)電(dian)企(qi)業(ye)二(er)季(ji)度(du)繼(ji)續(xu)大(da)幅(fu)的(de)利(li)潤(run)增(zeng)長(chang)。

家電下鄉和以舊換新：家電下鄉零售額同比下降13%，但不需因此擔心三四級市場消費增速。4月15日-5月11日期間，全國日均以舊換新銷售額為4億元/天
，仍維持高位。

一季度統計局行業財務數據分析：1-2月
，空調行業的銷售收入增長41%，但毛利率下降2個百分點
，財務費用同比增長211%
，侵蝕約10%的利潤。影視設備製造業的銷售收入增長乏力，但毛利率提高4個百分點。

原材料價格：銅、鋁、原油和鋼材價格近期都有不同程度下跌

，有助於二季度白電企業毛利率的環比提升。各尺寸液晶麵板價格5月小幅上漲0-3美元不等，預計下半年麵板價格將溫和上漲，相信企業可以應對。

空調銷量增長全年還有超預期可能：空調今年的高速增長得益於氣候極端化和消費升級帶來的存量房中保有量的快速上升，因而盡管空調城鎮需求占比80%
，但並沒有受到房地產調控政策的影響。4月內銷增速環比上升屬於超預期，我們對空調全年增速達到20%的判斷還有超預期的可能性。